Финaнсист Ярoслaв Лисoвoлик — o вaжнoсти сeзoннoй дeфляции в экoнoмикe рoссии
Фoтo из личнoгo aрxивa
В тeчeниe пoслeднeй нeдeли июля нeдeльнaя динaмикa инфляции пришeл в минусe (-0,1% зa нeдeлю 25. июль — 1. aвгустa). При этoм инфляция в гoдoвoм вырaжeнии 1. aвгуст 2016 гoду сoкрaтилaсь дo урoвня 7,1%. Иными слoвaми, сeгoдня инфляция снизилaсь бoлee чeм вдвoe пo срaвнeнию с прошлым летом — то это превышало 15%.
Из года в год в нашей стране уповают на очередное «пришествие» дефляция, как какое-то облегчение отпускного времени, от рутины нашей высокоинфляционной на самом деле.
Но многие другие экономики феномен дефляции в нынешних условиях несет в себе далеко не самый положительный заряд.
Для большинства развитых стран, дефляция сегодня — один из главных рисков для восстановления экономического роста. Спросите у руля ЕЦБ Марио Драги, какой риск, что евро макроэкономической толкает ецб новых и новых раундов стимулирования экономики.
Анемичный рост и состояние депрессии на финансовых рынках, безусловно, вызывают опасения, но призрак дефляции, который бродит по Европе, это еще страшнее.
Дело в том, что дефляция, которая приобрела системный характер, может излучать экономики такая спираль снижение спроса и спад, из которых даже очень успешная и преуспевающая страна выбрать на протяжении десятилетий.
Если цена падает день ото дня, потребители откладывают свои решения о покупке продуктов, в результате низкий уровень потребления и затуханию экономического роста. Дефляция — это своего рода ловушка сокращается спрос, которых иногда не избежать, даже предпринимая триллионные программы стимулирования экономического роста.
Именно такой сценарий был появились в Японии в 90-х годах прошлого века. Опыт этой страны, которая предпринимает бесконечные и безуспешные попытки победить дефляцию за последние несколько десятилетий грозные предупреждения не сегодня, так в развитых странах, так и всей мировой экономики в целом.
Надо сказать, что, несмотря на неудачи прошлого десятилетия, японцы не сдаются — в начале августа этого года руководство страны одобрило очередной пакет стимулирования экономики на $275 млрд, целью которой является вывести японскую экономику из дефляционной ловушки.
Таким образом, дефляционная спираль может быть меньше, а иногда и более опасно, чем спираль инфляции. И пусть дефляции чисто номинально и не всегда признаются сегодня статистика из ведущих экономик мира — ползучая, скрытая дефляционная опасность проявляется в том числе все большее количество развитых стран имеет отрицательный важное значение процентной ставки центробанков. На сегодняшний день почти 20% мирового ВВП сосредоточено в странах негативные процентные ставки, что показывает, что риск дефляции может превратиться в мире.
Но для России хорошая новость заключается в том, что дефляционная спираль, которая стала основной угрозой для многих развитых стран, российский рынок не грозит. Причины этого — низкий уровень конкуренции производителей и более высокие инфляционные ожидания. В россии дефляция — фактор до сезонных, а не системы. И, вероятно, он в относительно узком спектре корзину, которая главным образом влияет на продовольственный сегмент. Это происходит, прежде всего, благодаря растет, и увеличение поставок и в довольно короткий промежуток времени с интервалом. Общей инфляции на фоне — это своего рода летне-осенняя пауза в росте цен.
И этот рост, в свою очередь, всегда продолжалась в последнем квартале благодаря ускорении роста бюджетных расходов, ослабление рубля и другие факторы, которые также имеют свои ярко выражена сезонность.
Какое значение имеет такой сезонной дефляции экономика россии? Чисто арифметически, он еще более замедлить рост инфляции в этом году по сравнению с 2015 годом. Кроме того, сезонный эффект продуктов питания, дефляция может быть усилен рядом других факторов, во второй половине года, в том числе новые цепи поставок продовольствия из Турции, а также стабилизируется и даже некоторые укреплении рубля.
Снижение инфляции уже позволило цб рф снизить ключевую ставку 11 до 10,5%, а в июне в этом году. Учитывая вероятное замедление инфляции к концу года до менее чем 6%, если ЦБ сохраняется возможность для дальнейшего сокращения ключевой ставки, что мы предполагаем на уровне 9,5% в конце этого года.
В свою очередь, на фоне снижения инфляции и ключевой ставки ЦБ, коммерческие банки в течение года снизить ставки возможно. Так, Сбербанк снизил руб процентные ставки по вкладам 7 июля 0,35–1,15 п. п. (в зависимости от срока и вида депозита) и сберегательным сертификатам составляет 0,55–1,30 п. п.
Дефляция летом–осенью может дать им положительный для российской экономики процессы дополнительный импульс. В очередной раз приходится констатировать: «что русскому хорошо, то немцу смерть» — ограниченный (целый) в дозах, дефляция нам в пользу, в то время как в еврозоне и ряде других развитых экономик даже ограниченные порции дефляция могут привести к нежелательным последствиям.
Автор — главный экономист Евразийского банка развития
Все отзывы >>
Мнение автора может не совпадать с редакционной позиции
Написать комментарий
