Add to Flipboard Magazine.
Aлeксaндр Кoрнилoв
Мoсквa, 14 мaртa — «Вeсти.Экoнoмикa». «Нeфтянaя кoмпaния «ЛУКoйл» oпубликoвaлa oтчeтнoсть зa 4К16 пo МСФO. Выручкa в 4К16 сoстaвилa 1400,9 млрд руб., прeвысив нaш прoгнoз нa 1% и консенсус на 2%. EBITDA компании достигла 183,3 млрд руб., тем самым превысив наш прогноз и консенсус на 8% и 7% соответственно», — отмечает Александр Корнилов, старший аналитик по нефтегазовому сектору компании «АТОН».
«Чистая прибыль оказалась несколько слабее наших ожиданий, составив 46,6 млрд руб. (ниже нашего прогноза на 4%), но при этом оказалась весьма близка к консенсус-прогнозу (+1%). Свободный денежный поток (FCF) в 4К16 составил 54,6 млрд руб. на фоне снижения операционного денежного потока на 9% кв./кв., в то время как капитальные затраты «ЛУКойла» выросли на 29% в сравнении с предыдущим кварталом, несмотря на запуск ключевых проектов прошлой осенью – месторождения Пякяхинское и им. Филановского.
«ЛУКойл» объясняет рост капзатрат активной разработкой газовых проектов в Узбекистане. В результате FCF снизился наполовину в сравнении с 3К16, в том числе и по причине аномально высокого высвобождения оборотного капитала на сумму 46,4 млрд руб. в 3К16. В то же время FCF за 2016 г. оказался высоким на уровне 255,1 млрд руб. (+27% к предыдущему году), что предполагает довольно привлекательную доходность FCF на уровне 10%.
Ссылки по теме
- Прибыль «ЛУКойла» по МСФО в 2016 г. снизилась на 29%
Мы считаем, что отчетность позитивна для акций «ЛУКойла», в частности благодаря более высокому, чем ожидалось, показателю EBITDA, что отражает более низкие, чем ожидалось, налоги и операционные затраты. Более низкая, чем мы ожидали, чистая прибыль объясняется высоким убытком по курсовым разницам (27,4 млрд руб.) против наших ожиданий на уровне 25 млрд руб.
Мы продолжаем считать «ЛУКойл» нашей топ-идеей в российском нефтегазовом секторе: компания предлагает дальнейший рост FCF на фоне снижения инвестиционной программы, что будет находить отражение в растущих дивидендных выплатах.
На конференц-звонке 15 марта в 16:00 мск мы ожидаем услышать прогнозы компании на 2017 г. в части капитальных затрат и добычи, особенно в контексте договоренности о сокращении добычи со странами ОПЕК. Мы будем также рады любым комментариям по потенциальным новым международным проектам компании (Иран, Ирак и Мексика)».
График: «Атон»
