фoтo: Гeннaдий Чeркaсoв
— В нaчaлe гoдa вы прeдскaзaли скoрую и сильнoй дeвaльвaции рубля. Тeм нe мeнee, с тex пoр рубль тoлькo укрeпился к дoллaру и eврo. Гoтoвы ли вы пeрeсмoтрeть свoй прoгнoз?
— Дeвaльвaция мoжeт прoизoйти в тeчeниe oднoгo гoдa, или пoлтoрa, или три мeсяцa, и, мoжeт быть, ужe зaвтрa. Мы прoшли три взрывныx дeвaльвaции рубля в 1998, 2008 и в 2009 и в 2014 гoду, и кaждый рaз сцeнaрий был тoт жe. Вo-пeрвыx, рубль врeмeни у ниx, oни гoрдятся тeм, чтo oни, кaк сильныe, пeрeoцeнить и, зaтeм, курс oбвaливaeтся. С сeрeдины 1990-x гoдoв с нaми, рaстeт, нe прeцeдeнт в мирe, гигaнтский рaзрыв мeжду тeм, рeaльный и эффeктивный-Нoминaльный эффeктивный курс рубля. Кoгдa курс рубля всe врeмя зa инфляции в Рoссии; тeпeрь, бoлee стa прoцeнтoв. Этoт рaзрыв чaстичнo снимaeтся, кoгдa прoисxoдит пaдeниe рубля, a зaтeм всe нaчинaeтся снoвa. Тo есть сначала мы получаем так называемый сильный рубль, самовосхваления на эту тему, счастье дешевле, чем путешествовать за границу, и затем снова большой бабах…
— Что влияет на курс рубля в текущей ситуации, и что может стать причиной отката?
— Рубль, как лист на ветру. Никто не скажет, что ждет, что завтра, или, например, в следующую среду. Рубль-это валюта, которая полностью зависит от цен на нефть, газ и другие сырьевые товары. И цены на продукты питания сами по себе отличаются высокой амплитудой. Помню, что в 2016 году нефть металась между 27 и 55 долларов за баррель. И минимума и максимума котировок цен на природный газ, отличались в 2,3 раза. Даже золото-это другой экспортный товар — сначала взлетели вверх на 30%, а затем упал в цене на 20%. Словом, нет ничего более изменяющегося, что мировые цены на сырье.
Кроме того, на рубль влияет на курс доллара к евро — двух мировых валют: доллар укрепляется — рубль падает, и наоборот. Но в 2016 году, доллар моталась между 1,04 и 1,15 к евро, что для него — сильный шторм. При этом рубль всегда был и остается спекулятивной валюты, на, которые гораздо влияют не резиденты, то есть, все те, что играют с «короткими» деньгами. Масштаб этих операций, по оценке тех, кто «живут» на валютном рынке, очень большой. Таким образом, на рубль, заранее, можно сказать только одно: его курс очень колебаться, и всегда существует вероятность, что «США».США. «американские горки» для рубля уже придут завтра. И может быть, если звезды сойдутся на несколько месяцев или через год.
— Но ведь не является одной из сильных сторон нашей нацвалюты, которые до сих пор держат рубль на плаву?
— Самый сильный фактор, временная стабилизация цен на нефть марки Brent в районе 55 до 57 долларов за баррель и курс доллара к евро в диапазоне 1,05–1,07. Но как долго будет длиться эта тишь — никто не может предсказать. Если «трампономика» станет реальностью, то, что в будущем может привести к большого падения мировых цен на нефть и газ — потому что США планируют прекратить импорт топлива, является крупнейшим покупателем этого продукта.
Другой «силы» рубля в том, что наша нацвалюта держится за счет спроса в поток спекулятивных денег, так называемых операций Кэрри-Трейд. Другими словами, это когда мешок игрок, часто не резидентом страны, изменении валюты-доллары и евро, рубли и кладет их под высокий процент на короткий период времени, депозитов, займов и других финансовых инструментов в России. Расчет простой: выиграть, а потом менять рубли обратно в валюту и выводить прибыль на свой карман. Такие операции приносят ультра производительность в рублях — 10% и выше, кроме того, преимущества от укрепления рубля. Тихое счастье спекулянта! В любой стране, когда местная валюта переоценена и сильнее, и внутри страны—, ультра-высокой процент, финансовый рынок открыт, возникает буквально штормовой рейд операций Кэрри-Трейд. Это классический механизм запуска финансового кризиса. В России он работал уже три раза. Опасность состоит в том, что операции Кэрри-Трейд широкий в своем развитии, в какой-то момент превращаются в пузырь. Это большой приток спекулятивных денег в стране, что в любой момент, при малейшем намеке, чтобы спекулянты на повышение риска, можно сразу направо, еще раз. В этом случае возникает так называемая внезапная остановка капитала, то есть спекулянты начнут сбрасывать рубль, избавиться от него как можно быстрее, что приведет к немедленному его падения.
— Какому типу рисков относится?
— Поводом для резкого поворота может служить то, что вы хотите. Выстрел вниз цен на нефть, значительное укрепление доллара к евро, финансовые инфекции» из любого места в Бразилии, в Европе, — проблемы в геополитике, снижение Банком России ключевую процентную ставку на политическое событие внутри нашей страны, в котором Кэрри-трейдеры могут увидеть угрозу своей столицей… мы не знаем сегодня, насколько зрелый, с пузырем на рынке Форекс. Ситуация там известна только руководству Банка России и на бирже в Москве. Но, поскольку курсы рубля 57-58 за доллар, что никто не ожидал, вызывают общее беспокойство, особенно после курса где-то между 70 и 80 рублей за доллар, к которому все мы привыкли.
— То же, рубль сейчас — переоцененная валюта, и это выгодно, если он в экономике?
— На сегодняшний день наиболее удобным можно назвать курс 66-67 рублей за доллар. Когда курс 70 до 72 рублей за доллар нацвалюта становится умеренно ослаблен, стимулирует рост производства в нашей стране, ограничивает импорт и экспорт капитала. Этот рубль привлекают иностранцев генерировать мощность в России, вместо того, чтобы отправить статью по границе. Курс в районе 60 рублей за доллар и ниже-это переоцененный рубль, который делает невыгодным несырьевой экспорт и, наоборот, заманивающий импорта в Россию, создает потери для бюджета и барьеры для тех, кто хочет привести в дом. Но все эти оценки и значений валютного курса являются очень переменных: уровня инфляции и мировых финансов, все меняются регулярно.
— Некоторые эксперты критикуют безжалостно денежно-кредитной политики центрального банка и, в частности, тот факт, что в 2014 году, рубль был отправлен в свободное плавание. Другие, наоборот, хвалят и говорят, что Российская экономика будет спасена от коллапса. Считает, вы?
— Во-первых, это не совсем свободное плавание рубля. В «минуты роковые» всегда должна административной крик, а с весны 2016 года, Банк России стал заниматься дедолларизацией, а именно: как настроить регулирование банков, чтобы снизить аппетит к валюте. Микроструктура рынка Форекс не раскрыта, но можете быть уверены, что, как и в других областях Российской экономики, рынок олигополии, рынок «больших слонов». И это уже не в рыночную среду, а не свободное плавание. Во-вторых, когда в конце 2013 года становится все сильнее звучать тема свободы судоходства, рубль уже был очень завышен, готов к другой большой девальвации. На плаву его держали только цены на нефть выше 110 долларов за баррель. Эта переоцененность привели к тому, что каждое заявление Банка России о свободной навигации, вызывала всплеск на валютном рынке, скольжение рубля вниз. Все на рынке понимают, что «свобода» рубль, выход за границы коридора, немедленно, снижение ее курса.
Таким образом, дисбаланс рубль начал Центральный Банк и добило его резкое повышение ключевой ставки центрального банка России. К слову, в 2014 году, рубль был очень плохо: быстрое падение цен на нефть, глубокое укрепление доллара к евро, украинский кризис, санкции… Тем не менее, было много возможностей, чтобы сделать девальвацию рубля не столь взрывоопасен. Например, можно слегка уменьшить рубля, путем сочетания рыночных и административных инструментов, выйти на валютный курс, что помогает экономике, а не возникает в качестве молотка. Между тем, в нашей финансовой системе, рубль движется, как шарик веревочки, под влиянием ветров и, что более важно, под давлением спекулятивных денег Кэрри-Трейд. Я боюсь, что нестабильность рубля еще нанесет новый удар по экономике.
фото: Геннадий Черкасов
Никто не будет отрицать, что свободное плавание курса национальной валюты в развитой экономики, сверхнасыщенной деньги и инвестиции, это хорошо. Но мы не в большой экономике (доля 1,8% мирового ВВП, подтверждает это), не разработана и не насыщенный деньги: у нас сосредоточено менее 1% финансовых активов. Наши Финансы — о сущности подросткового возраста. Возможно, мы переборщили свободное плавание, то это слишком рано, и нужно сделать шаг назад, когда какой-то очередной кризис.
— Какие дальнейшие действия можно ожидать от центрального банка, в частности, по изменению ключевой ставки?
— В голове центральные банкиры, принимающие решения, не может проникнуть. Но, по моим ощущениям, есть понятие «хороший рубль» и уверенность в том, что даже тщательное сокращение процента и рост «немного» предоставление кредита взимается комиссия не рост производства и инфляция, вывоз капитала, долларизацией экономики. Создается впечатление, что Банк России теперь он попал в ловушку, и значимое снижение ключевой ставки — например, на 2% может быть сигналом для Кэрри-трейдеров, внезапно остановить капитал», как говорят экономисты. То, что кинутся рублей в валюту и обрушат рубль из-за падения рентабельности и роста рисков убыточности таких операций. С другой стороны, как цены на нефть подросли экономика немного оживленной, инфляция падает и все давно кричат: снижение ключевой ставки! На мой прогноз, снижение ключевой ставки будет очень неохотно, может быть, 0,25–0,5 процентных пункта. В центральный Банк явно опасаются за рубль, и если вдруг цены на нефть начинают падать, то ключевой ставки уменьшить.
— В той мере, Российской валюты и Российской экономики в целом, может повлиять на монетарную политику США, которая сейчас является неоднозначной в связи с изменением оборудования в Белый дом?
— США-это почти четвертая часть мирового ВВП, треть всех финансовых активов в мире. Доллар является резервной валютой, доминирующей, выраженное более 60% мировых финансов. С начала 2000-х годов цены на сырье зависят от курса доллара к евро. Нефть, газ, металлы, зерно, это, прежде всего, стоимости деривативов на биржах в Чикаго, Нью-Йорке, Лондоне… но Россия — сырьевой экономики, которая является функцией цен и спроса на ресурсы от доллара и, следовательно, то, что происходит в США.
До избрания Трамп США находились в 16-18 лет, третий (с начала 1970-х гг.) цикл укрепления доллара, созданный долгим, постепенным ростом ставки ФРС. Здесь нет никакого секрета: политики регулятора, связанного с культур бизнес-циклов в США. Анализ циклов был прост: до 2018-2019 годов, укрепление доллара к евро, низких цен на нефть (в коридоре 35-65 долларов за баррель, цены на газ, металлы — там, внизу. Затем в начале 2020-х годов — отскок вверх и много счастья для России.
«Трампономика», если он проходит, делает картину более сложной. Первая идея Трампа — «экономика бума»: сокращение налогов, устранению административных барьеров, меньше социальных расходов, больше инвестиций из бюджета, вернуть в США, бизнес в Китае, Индии и других «мастерской мира». Если это произойдет, ФРС, чтобы не допустить перегрева экономики, ответит на рост ставки, и это означает укрепление доллара и резкое давление вниз на цены на нефть и другие сырьевые товары.
Вторая идея Трампа — достижения независимости от импорта нефти. И это сулит России большие проблемы, поскольку США является крупнейшим импортером «черного золота», и за эту страну, как потребителя, мировой рынок нефти будет означать резкое снижение международного спроса, и, таким образом, падение цен на нефть, газ и другие сырьевые товары.
Так что «трампономика» может надолго оставить цены на нефть и газ ниже, и происходит энергетическая революция, стремление человечества к использованию возобновляемых источников энергии, таких как солнечная и ветровая энергия, это сделать, что ее низкие на всю вечность. Для России это проблема из разряда «быть или не быть».
Тем не менее, в январе 2017, в окружении Трампа, вдруг приходит слишком сильный доллар, что будет больно, экономики и слабый евро по отношению к доллар США в валютной манипуляции. Но слабость доллара в прошлом, а именно, в начале 2000-х, когда на Россию пролился денежный дождь. И теперь, что мы все еще в пространстве неопределенности, в ожидании, как будут вести себя страны — большие игроки, думая о своих собственных интересах.
