Нeсмoтря нa нeoжидaнную нeгaтивную рeaкцию инвeстoрoв и снижeниe цeн нa нeфть, пoслeдoвaвшee зa рeшeниeм OПEК+ o прoдлeнии пaктa, oнo имeeт пoзитивнoe знaчeниe для рынкa. И рубль, вoзмoжнo, сo втoрoй пoлoвины слeдующeй нeдeли вoзoбнoвит пoзитивную динaмику.
Эмoциoнaльный срыв
Днeм в пятницу рубль пoстeпeннo oтыгрывaл нaчaвшeeся нaкaнунe снижeниe нa фoнe удeшeвлeния цeн нa нeфть, oбуслoвлeннoгo нeoжидaннoй нeгaтивнoй рeaкциeй рынкoв нa рeшeниe OПEК+ прoдлить нa дeвять мeсяцeв сoглaшeниe по ограничению нефтедобычи.
Так, например, к 13:29 мск котировки пары доллар/рубль расчетами «завтра» на Московской бирже достигли уровня 56,63. К 12:07 мск данный показатель фиксировался на отметке 56,83, а на открытии пятничных торгов российская валюта подешевела до 56,77 руб./$, или на 19 коп., по сравнению с уровнем закрытия предыдущих торгов. Впрочем, в предыдущую пятницу к 12:32 мск котировки пары доллар/рубль расчетами «завтра» на Московской бирже находились на уровне 56,96.
Тогда как в минувший четверг, отметил руководитель аналитического отдела ГК Grand Capital Сергей Козловский, рубль торговался с небольшим повышением в ожидании результата саммита ОПЕК+ и при достаточно высоких ценах на нефть. Также поддержку национальной валюте оказывал продолжающийся налоговый период и, разумеется, сохраняющие свою привлекательность игры в carry trade. При этом пара доллар/рубль расчетами «завтра» выросла на 0,36% до 56,61 руб., а пара евро/рубль прибавила 0,46% до 63,46 руб. Но уже после публикации комментариев ОПЕК+ о продлении договоренностей по сокращению добычи до марта 2018 г. на сырьевом рынке начались распродажи. Виной всему уже заложенные в котировки планы по сохранению программы сокращения добычи. Очевидно, рынок ожидал чего-то большего и более внятных, а главное новых, комментариев. В результате предпринятая фиксация прибыли на рынке сырья отразилась и на сырьевых валютах, причем не стал исключением и рубль, также оказавшийся под давлением спекулятивных настроений, констатировал руководитель аналитического отдела Grand Capital:
В четверг вечером после объявления решения ОПЕК+, которое представители РФ и Саудовской Аравии фактически анонсировали неделей ранее, цены на нефть марки Brent снизились на 5%, а утром в пятницу фьючерсы на нефть Brent опустились на 0,51% до $51,20 за баррель.
Как подчеркнул начальник аналитического отдела АО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент» Николай Подлевских, цены нефти остаются главным фактором, влияющим на динамику курса рубля. При этом продление соглашения ОПЕК+ обеспечивает среднесрочную страховку от новых значительных падений цен на нефть. А значит будет уменьшаться угроза сильного ослабления российской валюты. Возможно, именно поэтому последовавший после заключения соглашения ОПЕК+ нырок нефтяных цен вниз не нашел адекватного отражения в ослаблении рубля и был отработан им лишь частично, пояснил Подлевских.
Восстановительная пауза
И теперь, конечно, будет очень интересно, как поведут себя соответствующие графики на следующей неделе, после того как первый эмоциональный (и спекулятивный) запал начал спадать.
Итоги встречи в Вене разочаровали инвесторов, которые уже были настроены на более существенное сокращение добычи или более длительный срок соглашения, указал начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко. Кроме того, уточнил он, в последние дни рынок отыгрывал вероятность новых договоренностей активным ростом нефтяных котировок. В этих условиях баланс цены на нефть в диапазоне $50-55 за баррель Brent в ближайшее время может быть смещен в сторону нижней границы, что способно поддержать доллар на уровне (или чуть выше) 57 руб. Но фундаментально заключение нового соглашения позитивно для рынка нефти, поэтому после первичной эмоциональной реакции инвесторов равновесие на рынке должно восстановиться. Это позволит национальной валюте сохранить позиции в диапазоне 56,6-57,1 руб. к доллару и 63,5-64,0 руб. — к евро, оговорил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал».
После волны спекулятивных распродаж, полагает Сергей Козловский, рынок возьмет паузу, и, скорее всего, покупатели возобновят активность к концу следующей недели, что также сыграет в пользу рубля. Вторым фактором его поддержки станет налоговый период с традиционным спросом со стороны экспортеров, а третьим – уже упомянутый carry trade. «Исходя из этих обстоятельств пара доллар/рубль останется в коридоре 56,00-56,80, а евро/рубль — в районе 62,50», — сформулировал эксперт.
По оценке Юрия Кравченко, влияние завершающегося налогового периода на курс рубля окажется не столь заметным из-за относительного небольшого объема платежей в текущем месяце и внушительного запаса ликвидности у банков. Наряду с прочим традиционная статистика с внешних рынков, если и окажет, то лишь локальное влияние на российскую валюту. После встречи в Вене внимание участников рынка вновь сосредоточится на динамике добычи и запасов нефти в США, которые играют ключевую роль в движении сырьевого и соответственно валютного рынков, подчеркнул аналитик.
Премудрые маневры
По его мнению, основной угрозой для рубля остается дальнейшее ухудшение платежного баланса (особенно после того, как стало ясно, что продление соглашения ОПЕК+ пока не позволяет котировкам нефти продвинуться в сторону $55-60 за баррель), а также сокращение спреда между процентными ставками на внутреннем и западных рынках. На фоне этих двух фундаментальных факторов предполагаемые интервенции ЦБ способны оказать лишь краткосрочное психологическое давление на курс. При том, что вероятность проведения интервенций до окончательной стабилизации инфляции на целевом уровне в 4% практически выглядит нулевой. Если Банк России и выйдет на рынок, то, возможно, с незначительным объемом операций, о влиянии которых рынок забудет так же быстро, как и в случае с валютными покупками Минфина, предположил представитель ИК «Велес Капитал».
С учетом вероятного выхода на 4%-ю инфляцию уже в мае эксперты все более активно обсуждали потенциальные риски, связанные для рубля с началом покупки Центробанком валюты. Но накануне, выступая в Госдуме РФ, глава ЦБ Эльвира Набиуллина заявила, что регулятор будет наращивать объем международных резервов до $500 млрд с нынешних $400 млрд только при благоприятных условиях — при стабильно низкой инфляции и стабильном валютном рынке.
Между тем, как сообщила в четверг в ходе телефонной конференции директор Центра макроэкономических исследований Сбербанка Юлия Цепляева, рубль к концу этого года может ослабнуть до 68 руб./$. «Наш прогноз был 64, сейчас 68 рублей — на конец 2017 года», — сказала Цепляева.
Обозначенный Сбербанком прогнозный уровень курса в 68 руб./$ представляется очень пессимистичным, ответил Сергей Козловский. По его определению, в этом случае нефть должна упасть ниже $45 за баррель, а российская экономика рискует свалиться в очередной виток кризиса.
В действительности, считает Николай Подлевских, наступление нового периода самоограничений нефтепроизводителей приведет к большей стабильности нефтяных цен, а значит и к большей уверенности у держателей российских активов. «Полагаем, что вместе с ростом уверенности держателей рублей российская валюта будет сильнее тяготеть к облюбованному с начала 2017 г. диапазону 55-60 руб. /$. Причем теперь можно надеяться, что в этих рамках она проведет большую часть оставшегося до конца года времени», — заключил начальник аналитического отдела АО ИК «Церих Кэпитал Менеджмент».
Итак, пока эксперты не очень верят в возможность последующего значительного ослабления рубля. И не исключено, что предпринятые против него очередные словесные интервенции были призваны ограничить вероятный взлет рублевой планки на фоне ожидаемого роста цен на нефть вследствие продления пакта ОПЕК+. К слову, своей трактовки ждет и предварительное анонсирование его будущего решения, заранее раскрывшее все карты для рынка. Хотя, возможно, и здесь будет правильно говорить не о тактических просчетах, а в том числе о желании предотвратить чрезмерное повышение ценового графика, которое оказалось бы на руку производителям сланцевой нефти в США. Но в таком случае, очевидно, авторы подобных маневров перемудрили.
Наталья Приходко
